Trump remporte la guerre commerciale alors que les marchés mondiaux s’effondrent

Nous sommes début juillet, bien avant la mise en ligne de cet article, mais le paysage est assez clair d’où je me tiens. Les États-Unis et la Chine ont tous deux augmenté leurs tarifs sur 34 milliards de dollars de marchandises le vendredi 6 juillet. Cela n’a pas dissuadé le S&P 500 de poursuivre sa charge jusqu’au sommet historique du 26 janvier. Pour démarrer, le chômage est historiquement bas et la Fed devrait augmenter ses taux deux fois avant la fin de l’année – tout cela au milieu d’une récession discrétionnaire furtive des dépenses discrétionnaires.

Alors, qu’en est-il de cette guerre commerciale? Résumons. La plupart des gens conviendraient que le libre-échange des marchandises serait le meilleur pour tous. Les marchandises seraient moins chères et celles qui ne pourraient pas rivaliser sur les prix le feraient sur la qualité, ce qui entraînerait une amélioration bénéfique des marchandises. Tout va bien jusqu’à ce que le protectionnisme et le nationalisme se lèvent laide. Certains pays ont des produits qui ont du mal à être compétitifs sur la base du prix et / ou de la qualité. Dans le monde entier, les dirigeants mondiaux de ces nations sont sans excuse dans la poursuite des intérêts de leur nation au détriment des autres. En essayant d’éviter l’image du laid américain, nous nous sommes souvent mis en désavantage. Nulle part cela n’est plus évident que dans le commerce où nos partenaires commerciaux ont souvent un net avantage.

Les données du recensement américain montrent que nous avons un déficit commercial avec toutes les régions commerciales à l’exception de l’Amérique du Sud et centrale et de l’Australie / Océanie. À seulement 33,14 et 14,38 milliards de dollars, respectivement, les quatre dernières années et un commerce combiné de 310,44 milliards de dollars, cela pâlit par rapport au déficit du reste du monde, – 844,66 milliards de dollars, dont le commerce combiné est de 3,578 milliards de dollars. Voici les moyennes 2014-2017 pour la plupart des pays du monde en milliards:
Canada: – 20,01 $
Union européenne: – 149,61 $
Asie: – 547,49 $
Afrique: -2,60 $

La Chine en est un bon exemple. Conscients de l’énorme avantage financier qui vient avec leurs 1,38 milliard de consommateurs, ils extraient d’énormes concessions à leurs partenaires commerciaux, y compris les États-Unis.Quand ils n’ont pas interdit certains secteurs commerciaux américains, ils restreignent ou réglementent les affaires, imposent des droits de douane sur les libération de propriété. Notez que cela va dans un sens; il n’y a pas de partage de propriété intellectuelle.

Ces pratiques commerciales non compétitives ne sont pas équitables, mais jusqu’à présent, les entreprises américaines les ont acceptées sans trop de repousser le coût des affaires là-bas. C’est jusqu’à Trump. Ce que les dirigeants chinois doivent comprendre, c’est qu’ils ne sont pas dans une bonne position de négociation et que plus ils tiennent bon, plus leur économie sera nuisible.

Voici pourquoi. Les dirigeants de l’économie dirigée par le gouvernement sont bien conscients de leur histoire et se rendent compte que l’immense population chinoise ne supportera pas éternellement de mauvaises conditions. Pour tenir le mécontentement à distance, ils ont une politique de croissance économique gonflée. Selon Trading Economics, ils ont enregistré une croissance moyenne de 11,7% du PIB au cours des 10 dernières années, mais des failles dans leur armure sont visibles. Depuis l’apogée de 2010-2011, où le PIB a augmenté de 19% et 24%, la croissance a chuté de façon constante et parfois précipitée. Il était respectivement de 5,56% et 1,14% en 2015 et 2016. Il n’est pas étonnant que les chiffres inquiets du gouvernement central aient fait un grand effort depuis lors pour augmenter leurs exportations mondiales, y compris celles vers les États-Unis, ce qui se traduirait par une reprise de la croissance du PIB à 9,35% en 2017. La perspective d’une augmentation des droits de douane, ce qui rendrait leurs marchandises moins compétitif, va à l’encontre de ces plans. L’économie chinoise est en difficulté et son marché boursier en témoigne. Le plus petit composite de Shenzhen est entré en territoire baissier en février et le composite de Shanghai a clôturé en territoire baissier le mardi 27 juin. Les indices sont allés aussi bas que -26,5% et -25,0 le 5 juillet, mais se sont récemment rétablis à -22,5 et -21,2 %, respectivement, alors que les marchés mondiaux ont grimpé en tandem avec les marchés américains. C’est toujours en territoire baissier, ce qui réduira les besoins d’investissements étrangers. Pendant ce temps, le PIB américain croît régulièrement, l’économie semble saine et le marché boursier approche de nouveaux sommets. Trump peut augmenter le jeu tarifaire plus longtemps en sachant qu’il a plus de marge de manœuvre économique. De plus, il peut infliger plus de souffrance à l’économie chinoise qu’à la nôtre.

Pour voir pourquoi, regardons les chiffres du commerce. Le déficit commercial avec la Chine s’est établi en moyenne à – 358,68 milliards de dollars ces quatre dernières années dans une tendance à la hausse. Alors que les exportations américaines ont oscillé entre 110 et 129 milliards de dollars depuis 2012, les importations chinoises ont régulièrement augmenté de 315 à 375 milliards de dollars. L’année dernière, le déficit était de – 375,58 milliards de dollars, dont 129,89 milliards de dollars d’exportations américaines vers la Chine et 505,47 milliards de dollars d’importations chinoises. Non seulement le commerce est déséquilibré, mais les droits de douane le sont aussi. Avant cette année, les droits de douane américains sur les produits agricoles et non agricoles chinois étaient de 2,5% et 2,9%, respectivement, tandis que les tarifs chinois sur les produits américains étaient de 9,7% et 5% pour la même chose. Certes, ceux-ci étaient en baisse par rapport à la moyenne de 14,1% avant 2001, lorsque la Chine a rejoint l’Organisation mondiale du commerce, mais cela faisait partie des prix et les tarifs sont beaucoup plus élevés pour certaines industries.

Vous trouverez ci-dessous les 10 principales exportations américaines vers la Chine en 2017 selon la carte du commerce international du Centre du commerce international http://www.intracen.org/marketanalysis:
Aéronefs, vaisseaux spatiaux – 16,3 milliards de dollars
Véhicules – 13,2 milliards de dollars
Graines oléagineuses – 13 milliards de dollars
Machines – 12,9 milliards de dollars
Équipement électronique – 12,1 milliards de dollars
Matériel médical et technique – 8,8 milliards de dollars
Combustibles minéraux, y compris le pétrole – 8,6 milliards de dollars
Plastiques – 5,7 milliards de dollars
Pâte de bois – 3,4 milliards de dollars
Bois – 3,2 milliards de dollars
Total – 97,7 milliards de dollars

Ensemble, ils représentent 74,8% de toutes les exportations cette année-là. À noter qu’à l’exception des graines oléagineuses, principalement du soja, le reste sont des produits non agricoles. Mais leurs tarifs ne sont pas les mêmes et dépendent de la stratégie du produit. Par exemple, les voitures chinoises ne pouvant concurrencer les voitures américaines, ces dernières ont des droits allant de 21% à 30%. Comparez cela à un maximum de 2,5% pour les importations de voitures chinoises aux États-Unis

C’est là que réside le hic. Les Chinois ne peuvent pas augmenter les importations de ces produits, dont certains ont peu de fournisseurs en dehors des États-Unis. Par conséquent, certaines des hausses tarifaires annoncées sont une rhétorique vide de sens. À titre d’exemple, la Chine a annoncé des droits de douane de 25% sur les avions, mais pas sur tous les aéronefs – juste ceux d’un «poids à vide» de 15 000 à 45 000 kilogrammes. Bien qu’il puisse sembler que la Chine vise Boeing, il s’avère que les stipulations ne visent que le retrait progressif des 737 plus anciens de la production, sans toucher aux modèles plus grands constituant l’essentiel du commerce de Boeing. La Chine a désespérément besoin de développer son industrie aérienne. On estime que 7 000 nouveaux avions seront nécessaires au cours des 20 prochaines années. Avec Airbus fonctionnant presque à pleine capacité, il n’y a pas d’autre alternative que de se tourner vers Boeing pour le reste.

Il en va de même pour le soja, la majeure partie des importations agricoles chinoises. La Chine est le premier marché du porc au monde et elle a besoin de soja pour l’alimentation animale. Il s’avère que le Brésil et les États-Unis sont les deux principaux fournisseurs mondiaux de soja. Le Brésil augmente sa production depuis des années et constitue désormais 57% des importations chinoises de soja. Cela s’est fait principalement aux dépens des États-Unis, mais le Brésil n’a pas la capacité de compenser les 31% restants des exportations américaines de soja vers la Chine. En conséquence, l’augmentation prévue de 25% des tarifs affectera directement les éleveurs de porc chinois.

En fin de compte, l’ampleur même du déséquilibre commercial jouera en faveur de Trump. Avec 500 milliards de dollars de marchandises à risque pour la Chine contre seulement 130 milliards de dollars pour les États-Unis, le sort de la Chine est scellé. Autrement dit, à condition que Trump persiste à relever la barre tout en tenant à distance les hommes d’affaires américains mécontents. Les historiens se souviennent peut-être qu’une augmentation implacable similaire de la barre a finalement conduit la Russie à capituler pendant le mandat de Reagan. Cela n’aide pas la Chine qu’elle se heurte déjà à sa limite tarifaire.

Nous voyons déjà cette fin de partie se dérouler. Quatre jours seulement après que les deux pays ont augmenté les impôts de manière équilatérale, Trump a annoncé des droits de douane de 10% sur 200 milliards de dollars de produits chinois. Il n’y a pas eu de représailles équilatérales que la Chine pouvait rassembler après l’annonce du mardi 10 juillet. Au lieu de cela, la Chine a annoncé qu’elle riposterait par d’autres moyens – probablement en vendant des bons du Trésor américain, ce qui inonderait le marché obligataire à moyen et long terme, entraînant une baisse des prix des obligations et une hausse des rendements.

En ce qui concerne ce dernier, la victoire de Trump aura un coût. Fort de son succès avec la Chine, Trump continuera de poursuivre son programme de normalisation commerciale avec d’autres partenaires commerciaux. Bien que le commerce soit assez équilibré avec le Royaume-Uni, l’Union européenne avait un avantage commercial de 173,58 milliards de dollars l’an dernier sur un commerce de 839 milliards de dollars. Non seulement cela, mais l’UE a pris l’habitude de s’attaquer aux géants américains de la technologie avec lesquels elle ne peut pas rivaliser. Pensez à Qualcomm en 2018, Google en 2017, Facebook en 2017, Apple en 2016 et Microsoft en 2013. Le Japon est sur le même bateau. Notre déficit avec le Japon était en moyenne de – 68,59 milliards de dollars entre 2014 et 2017 et s’établissait l’an dernier à – 68,88 milliards de dollars sur un commerce de 204 milliards de dollars. Bien que les réglementations gouvernementales se soient assouplies sous le Premier ministre Abe, le Japon a pour culture d’entraver les investissements étrangers, en particulier dans le secteur financier. De plus, ils appliquent des tarifs élevés sur les produits laitiers (jusqu’à 40%) et de viande (38,5% sur le bœuf), qui représentent 6,1 milliards de dollars d’exportations américaines vers le pays. Trump a clairement indiqué qu’ils étaient également en jeu et qu’ils avaient tiré des salves en retour.

Compte tenu de la posture de toutes les parties concernées, les tarifs seront plus élevés à l’avenir qu’ils ne l’étaient auparavant. Cela augmentera le prix des produits américains à l’étranger, les rendant moins compétitifs. Cela aura, à son tour, une incidence sur les bénéfices de nos grandes entreprises internationales. Notre marché boursier peut flirter avec des sommets en ce moment, mais je pense que ce sera le catalyseur du ralentissement du marché alors que les investisseurs, tournés vers l’avenir, soumettent ces actions à la baisse. De plus, les droits de douane sur les importations conduiront inévitablement à l’inflation. Nous sommes déjà au niveau de confort de la Fed de 2%, de sorte que toute visibilité sur une inflation plus élevée incitera la Fed à l’éviter en augmentant les taux des fonds fédéraux au-delà de leur trajectoire actuelle. Leur incitation à le faire sera renforcée si la Chine riposte avec un programme de vente du Trésor, car des taux plus élevés du Trésor à 10 ans soulagent la Fed des inquiétudes concernant l’inversion de la courbe des taux.

Un ralentissement des marchés boursiers renversera l’effet de richesse que nous avons constaté récemment sur notre économie et, combiné à des pertes d’exportation, cela entraînera sans aucun doute des pertes d’emplois et une hausse du chômage. En plus de tout cela, la récession discrétionnaire furtive que nous avons connue se manifestera clairement alors que les pics de consommation des États-Unis continueront de décliner jusqu’en 2023. Ce n’est pas un incident propre aux États-Unis. La croissance démographique mondiale a augmenté de 1946 à 1968, culminant à 2,09% par an cette année-là, coïncidant avec l’essentiel de la croissance de notre baby-boomer. Depuis, il n’a cessé de diminuer jusqu’à atteindre 1,09% au début de cette année. Les plus dépensiers sont ceux âgés de 46 à 50 ans et si nous considérons 1968 comme le point médian de leur apogée démographique, ils ont atteint le sommet en 2016. C’est l’une des principales raisons pour lesquelles les pays peuplés, comme la Chine, se sont inquiétés du ralentissement du consumérisme du dernier couple. d’années. Le résultat est que nous assisterons à une baisse globale des dépenses discrétionnaires pendant au moins les cinq prochaines années. Cela se traduira par un ralentissement économique mondial accéléré au cours des cinq prochaines années et une chute des marchés boursiers mondiaux au cours des prochaines années.

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